来源：上观新闻，2024年9月19日
作者：柯静，上海社会科学院国际问题研究所副研究员
美联储的降息在全球范围内也会带来连锁反应
市场翘首以盼的靴子终于落地。美联储于北京时间今晨宣布降息50个基点。此消息之所以备受全球高度关注，不仅在于这是美国时隔4年多首次降息，更在于世界最大经济体之利率变化对世界经济可能引发的连锁效应。
还有更多动作？
在17日至18日举行的美联储货币政策会议上，此前美联储主席鲍威尔关于“9月宣布降息”的风声得到了证实。美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。上海社科院国际问题研究所副研究员柯静表示，美联储四年来首次降息，标志着其应对经济变化的重大政策转向。降息的主要考虑是通胀放缓与劳动力市场趋弱之间的平衡。尽管通胀率仍略高于美联储2%的目标，但已经回落到了可控范围，而且劳动力市场的疲软加剧了经济放缓的担忧。因此，当前降息的核心目的为了真正实现美联储经济“软着陆”的目标。
根据美联储的预测，今年年底美国联邦基金利率将达到4.4%，即4.25%至4.5%的目标区间，到2025年将降至3.4%，到2026年预计将降至2.9%。柯静说，美联储本次降息不是一次单独的行动，而是标志着新一轮降息周期的开始，未来应该还会有更多的降息动作。单次降息对经济和借款人的直接影响有限，也就是说虽然会降低借贷成本，但对借款人和整体经济的影响不会立刻显现。比如说，虽然房贷、汽车贷款和信用卡利率会随着降息有所下降，但这种影响短期内对借款人和市场的压力缓解都是有限的，不能完全解决借款人面临的高融资成本问题。随着降息周期的展开，其累积效应会逐渐显现。对普通消费者来说，利率的持续下降将显著减轻购房、购车和信用卡债务的负担，降低月供和利息支出。而对于企业而言，融资成本的下降将使其能够扩大生产、投资新项目或进行扩张，从而提升整体经济活力。通过降息，企业可以更自由地获取资金，推动创新和增长，进而促进就业和消费，形成正向的经济循环。
带来连锁反应
相较于过去的加息与按兵不动，美联储此次降息将带来哪些肉眼可见的影响？柯静说，美联储的降息在全球范围内也会带来连锁反应，尤其是那些与美元挂钩的经济体。
一是新兴市场的资本流动可能有所改善。美联储加息时，投资者通常会将资金从新兴市场等高风险地区撤回美国，以获取更高的回报。而当美联储开始降息，情况可能发生逆转。新兴市场的吸引力会因美国利率的下降而增强，资金可能重新流入这些国家的股票和债券市场。对于那些依赖外部资本支持的新兴市场国家来说，这种资本回流将带来多方面的好处，例如稳定货币汇率、缓解外部债务压力，并促进国内经济的增长。
二是美元可能贬值从而影响全球贸易。美联储降息通常会导致美元走软。因为当美国利率下降，美元资产对全球投资者的吸引力降低，资金可能会转向其他货币市场。这种美元的贬值对美国出口商是一大利好，因为美元走软使得美国商品在全球市场上更具价格竞争力，从而推动美国的出口增长。
美元贬值对非美国的出口国，它所带来的影响是复杂的。很多国际贸易，特别是大宗商品、制造业等，使用美元作为主要结算货币。当美元贬值时，如果出口到以美元结算的非美国市场时，商品价格相对便宜。在这种使用美元结算的情况下，这些出口依赖经济体的产品在全球市场上，可能因美元贬值而更具有价格吸引力。此外，对于那些持有大量美元债务的国家，美元贬值也意味着它们的还债压力减轻，因为它们的债务负担相对减少。
三是与美元挂钩的国家的利率调整。一些与美元挂钩的经济体，往往会跟随美联储的利率调整。这意味着，这些国家的央行可能也会相应降低利率，从而影响全球范围内的借款人。降息使全球范围内的公司借贷成本下降，储蓄带来的收益会随之减少。那么资金可能会流向股票市场，推高股市价格，刺激全球金融市场的繁荣。
最后，美联储降息的长期影响与潜在风险。尽管降息在短期内有助于刺激经济增长，但是也伴随着潜在的长期风险。过度的宽松政策可能导致资产价格的泡沫风险，尤其是在房地产和股市等资本密集型行业。持续的降息，它会降低借贷成本，鼓励投机行为，从而推动资产价格过快上涨。一旦资产泡沫破裂，可能引发严重的市场震荡和经济衰退。这种现象曾经在2008年金融危机之前的房地产市场中出现过。因此，降息带来的房地产泡沫和高杠杆风险需要政策制定者高度警惕。
