来源：上观新闻，2024年7月19日
作者：柯静，上海社会科学院国际问题所副研究员
当前的经济数据给了美联储保持谨慎、继续等待的底气
近日美联储主席鲍威尔在国会证词上的表态以及美国公布的CPI等经济数据，被一些市场研究机构与经济学家视为重大“转鸽信号”，关于本月即将降息的传言甚嚣尘上。是什么因素支撑马上降息的论调？7月降息的可能性到底有多大？
降息呼声一片，四大因素支撑
虽然市场普遍充满了期待，但美联储今年何时降息的窗口被一推再推。作为重要决策者，鲍威尔的一言一行都被放到媒体的聚光灯之下。而近日在国会听证会上的言论很快被市场“抓住”解读为降息“放鸽”，鲍威尔在会上重申了之前的观点——“央行不会等到通胀率达到2%才降息”。但他同时说道，“如果你等到通胀率降至2%左右，那么你可能等得太久了。”高盛经济学家随即呼吁美联储应该在7月降息，而不是等到9月。鲍威尔“等太久”之说遭到了经济学家们的反问：“如果降息的理由很明确，为什么要等待？”
降息“箭在弦上”成了普遍呼声，降息的临界点正在无限接近。据报道，全球评级机构穆迪也与高盛遥相呼应，最新分析预计美联储最早将在7月31日会议上降息25个基点。上海社科院国际问题研究所副研究员柯静认为，市场关于“美联储7月降息”的论调有几方面因素来支撑。
首先，美国近期的通胀指数有较为明显的缓和。7月11日发布的最新的消费者物价指数（CPI）是最近几个月以来最低的同比涨幅，说明美联储的确正接近通胀目标区间这无疑对鲍威尔“不必等”的表态是一种印证，“降息”就成了市场迫不及待的呼声。
第二，最近劳动力市场平衡的信号也越来越明显。鲍威尔自己也认为降息要考虑双重风险，不仅仅要考虑通胀，还要留意劳动力市场的状况。而当前从失业率、就业人数，到年薪增幅、职位空缺数等诸多数据，让人看到了劳动力市场松动降温的迹象，增强了人们对降息的信心。第三，在长期高利率下，美国未偿还债务的庞大的利息支出继续推升联邦政府预算赤字增长，这为政府带来了非常沉重的负担。这种负担会让市场人士禁不住怀疑，他们还能承受多久？第四，最近美股科技股大幅下挫。说明市场对接下来美国经济放缓的担忧开始加重。而美联储发布的最新《褐皮书》也透露出经济放缓的明确信号。“美国经济前景正在转弱”对降息而言是一种鸽派信号，如果经济一路下行但降息过晚，势必带来巨大风险与不确定性。综合这些因素来看，一些人可能会认为，经过漫长的加息与按兵不动之后，美联储的降通胀行动已真正到了收尾的阶段，应该快接近货币政策转向的拐点。
7月大概率不会降
虽然鲍威尔近期的言论增强了市场预期，但他一贯的谨慎态度与猝不及防的政策转向之间还存在一定的距离。大家可能会问，美联储到底会不会在7月底就宣布降息？柯静认为，按照当前的趋势，大概率不会。首先，目前的数据的确显示通胀正在稳步下降，经济也在逐步降温，但降幅仍然显得很温和。当前的经济数据给了美联储保持谨慎、继续等待的底气，我们可以看到鲍威尔最近的表态并没有实质性变化，与之前是一脉相承的。鲍威尔重申美联储需要更多数据支持，才能决定何时开始降息，同时警告称降息过早、过快、过晚或过少都存在风险。
其次，美联储内部可能也需要一些时间来为降息做好准备。在通胀率还没有到达目标区间、关键经济指标没有大幅下跌、以及美联储直到最近几周才开始确认通胀在前期停滞的局面下再次取得进展之际，现在是否要立即采取降息行动，美联储内部需要达到一定程度的共识。但从目前来看，共识还不够清晰。
最后，对很多美国普通老百姓来说，当前的物价相比疫情之前仍然太高，关于物价的抱怨极为普遍。如果美联储仓促出手，一旦接下来两个月通胀再次出现停滞或反弹，美联储的公信力往哪儿放。
柯静认为，美联储目前仍有观望余地，至少这个月可能会选择继续等待，等待更多的支撑数据出现，等市场呼声再热烈一些，等美联储内部的共识再凝聚一些。还有重要的一点，就是在当前美国大选纷争激烈、越来越极化的局面下，美联储可能会更加耐心和谨慎，避免被牵扯到政治纷争之中去。据报道，CME美联储观察工具的数据显示，市场仍普遍预计7月大概率仍是按兵不动，“首降窗口”在9月，可能性高达91.9%，而9月会议也是美国大选前的最后一次议息会议。
